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水皮:谈股论金此一时彼一时

  今天沪深股市的跌幅还是不小的,上证指数跌了2.49%,深成指跌得多一点,下跌了3.26%,创业板指数下跌了3.34%,成交量3500亿元,相比于昨天释放的量大一点。基本上所有的板块全部都是下跌,盘中看不到有还手的机会和空间。

  我想最主要的原因还是这一波反弹结束,大家无心恋战。上证指数从2449点上来补了2703点的缺口之后,它没有太大的动力,反弹也超过10%左右,基本上就是达到了目标值。所以各个板块轮动之后,大家就无心恋战了。

  今天创投个股市北高新的投资者一下子就闷杀在里面了,最活跃的几个领头个股本身也说明了资金的一个取向,这是一方面;另外一方面我觉得可能跟月底马上要举行的中美峰会有关,G20峰会将在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯举行,中美两国领导人会见面,关于贸易战也会进行谈判。如果有好消息最好,如果谈不成,那么市场现在就是未雨绸缪,今天的这种下沉实际上就是对未来风险的一种释放,我想资金还是比较谨慎的。

  消息面上大家开玩笑,因为昨天我的朋友李大霄发表了最新的观点,就是说市场底跟政策底是一回事,中间没有实质差别,所以他愿意就策略上跟各个机构PK。

  大家都知道马上到年底了,各个券商都会发表2019的市场策略。但是很奇怪到现在为止,谁也不敢做明确的判断,就是因为现在变量太多。

  今天时间太仓促了,有机会的话,我会对李大霄的六个观点,做逐一的评价和商榷。尽管他说的六方面的原因都是事实,但是解读不同,你得出的结论是完全不一样的。

  一般来讲,市场底跟政策底是有一点点差异的,历史上是这样。时间上稍微有一点滞后,但是此一时彼一时,这一波市场环境跟十年前二十年前就完全不一样。如果放在二十年前,甚至放在十年前,10月份这么大力度的政策利好,指数早就飞到3500点了。但是现在为什么上不去?就是因为社会环境、市场环境、资金环境、基本面的环境发生了重大的变化。

  从宏观经济来讲,现在处在下行周期,这是历史上所没有过的。即便在2008年的时候,我们也主要是受美国次贷捎带的影响,并不是说我们国内经济自身有调整的要求。现在这个要求就比较突出,所以政治局会议的判断也是经济稳中有变,下行压力加大,所以估计明年GDP的增速指标如果能够稳定在6.0%-6.5%左右,我觉得就是比较好的预期,所以换句话来讲就经济底并没有出现。

  另外估值底是不是也出现了?其实估值底要看两方面来讲,因为上证跟深圳平均的市盈率,它是有误差的,误差在哪里呢?就是它含了巨大的权重考虑,所以它并不能反映出大多数股票的真实市盈率。

  那么我们估值来讲,现在50亿以下估值的股票很少,大多数股票估值都在50亿以上。我们也知道只有40%不到的公司盈利才有1亿元。换句话来讲,大多数股票的市盈率其实就在50倍以上,所以这个估值不降下来,那么市场始终是不安全的。

  另外一方面最近两年因为炒作上证50,所以把一些好股票的估值也拉得很高,市盈率虽然总体来讲不高,但是它们的价格可不便宜。这也是导致现在的估值没有完全表现出上市公司应有的一个数量。

  换句话来讲,过去两年救市加上上证50的炒作对整体估值是有扭曲的。所以光看上交所、深交所公布的市盈率不客观,在政策底和市场底之间,实际上还有两个底要完成着落的过程,一个是经济底,另外一个是估值底。

  但从现在状况来看,可能还没有具备这些外部环境,所以大家不能着急,现在的行情就是一个反弹的行情。

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